来源：金融界
原文标题：《ChatGPT概念下挫，海天瑞声跌超8%，经济日报刊文《热捧人工智能需防泡沫》，中信等多家券商提示风险》
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金融界 4 月 10 日消息，ChatGPT 概念股开盘下挫，海天瑞声跌超 8%，云从科技跌超 7%，昆仑万维、人太多了跌超 6%，同花顺、三六零等跌超 5%。
经济日报刊文《热捧人工智能需防泡沫》
经济日报文章指出，当前 ChatGPT 在应用场景和商业化探索上还处于初始阶段，一些公司在相关技术上并没有太多突破，甚至不少公司业绩处于亏损状态，股价却先突飞猛进。目前 ChatGPT 概念板块已经存在估值泡沫化迹象，截至 4 月 6 日，整个板块市盈率已高达 136 倍。监管部门要加强对“蹭热点”“炒概念”及股价操纵行为的监控处置和打击力度，为人工智能长远发展营造信披规范、运行有序的市场；上市公司要保持战略定力，打好技术地基，以核心技术突破赢得市场支持；投资者要把握好投资尺度，切勿跟风炒作。
（参考文章：热捧人工智能需防泡沫）
多家券商提示风险
中信证券策略周报指出，当前市场处于全年第二个关键的做多窗口，经济从局部复苏到全面修复只是时间问题，宏观环境不支持持续主题交易，主题炒作热度短期已到极致，机构调仓带来的增量资金效应已相当有限，预计全球流动性拐点主线和财报季业绩主线将阶段性接力 AI 主题。首先，全球流动性拐点在不断确认，地缘环境改善明显，预计国内经济恢复预期将在本月中旬经济数据集中公布后继续上修，这是此轮行情的基础。其次，年初至今工业环节局部偏冷是滞后性反应，经济复苏的领域会逐渐增多，全局性修复只是时间问题，今年不是 2013~2015 年经济持续降速的特征，“弱经济强主题”不是常态，市场不会持续无视业绩而执着于远景主题的炒作。最后，AI 相关板块纯主题炒作热度或降温，机构进一步调仓带来的增量对于 AI 主题的边际影响非常有限。
安信证券在研报中表示，结合 2013 年移动互联网产业浪潮过程中的 TMT 板块演绎节奏为参考对象，目前数字经济（TMT）板块仍处于第一浪的上涨阶段，当前已持续 61 个交易日，绝对收益 27.28%，超额收益 20.57%，各项数据与 2013 年 TMT 第一浪较为接近。短期需要承认人工智能 AI + 数字经济（TMT）行情存在热度偏高的迹象，出现高位调整的可能性在上升。
天风证券亦认为，考虑 TMT 板块短期交易拥挤度抬升过快、且 4 月财报季在即，纯粹超预期的主题行情可能暂告一段落，年报一季报的指引性将明显提升。
此前，华创证券指出，AIGC 胜率、赔率都不高，接近拔估值尾声，半年内预计无超额收益。
研报中提及：AIGC 和人工智能指数均创历史新高；行业成交热度看，计算机、传媒、通信均接近历史峰值，其中计算机、通信均处 2010 年以来 98% 分位，传媒已处 100% 分位。
而从历史上主题行情中，相对成交热度短期触顶后，相关板块通常需要时间消化估值，半年内可能无超额收益，典型如 2022 年 4 月～6 月的新能源、2021 年 10 月～2022 年 1 月的元宇宙、2020 年 7 月～2021 年 2 月的茅指数。
基于此，华创证券指出：
历史上大的主题行情，通常经历“拔估值 – 回调 – 冲高”三个阶段。假设当前的人工智能行情能演绎成类似国产替代、双碳的大主题行情，当前仍处拔估值第一阶段。
对比历史上大的主题行情第一阶段，AIGC 目前赔率不高，接近拔估值尾声，AIGC 指数后续或存在 0~15% 的上涨空间，最大回撤点位对应当前指数跌幅可能在 8%~30% 左右。
不过华安策略则认为，通信、传媒、电子尚有较大空间。
该机构指出，计算机拔估值行情已接近历史可比分位数“天花板”位置。截至 4 月 5 日，计算机估值 68.1 X，分位数 82.5%，已经显著高于 2018 年 3 月下旬和 2022 年 1 月中旬。往上空间考虑到“天花板”整体随时间而下降的规律，以及其他“天花板”限制，假如计算机估值能修复到 90% 分位，对应估值将为 75.4 X，还有 10.7% 的提升空间。
通信当前估值和分位数远低于此前“天花板”。当前估值 32.2 X，分位 10.6%。假如参考此前最低“天花板”分位数 47.6%，估值将达到 39.5 X，相比当前还有 22.7% 提升空间。
传媒当前估值和分位远低于此前“天花板”。当前估值 44 X，分位 55.9%。按照“天花板”下移趋势，假如分位数能提升到 80%，估值将能提升到 57 X，还有 29.5% 的空间。
电子当前估值和分位同样远低于历史“天花板”。当前估值 37 X，分位 27.8%。按照“天花板”下移趋势，假如分位数能提升到 70%，估值将能提升到 56.1 X，还有 51.6% 的空间。
此外需要重点补充说明的是，估值提升空间≠指数上涨空间，尤其是在当前 4 月份正处于年报和一季报集中披露期，随着业绩的披露，行业估值可能出现较大幅度的计算性偏移。